엔비디아보다 맥도날드에 투자하고 싶습니다

엔비디아

엔비디아 주식은 장기적으로 좋은 성과를 거둘 수 있습니다. 

하지만 그만한 가치가 있을까요?

그래픽 칩 제조업체인 엔비디아(NVDA -2.57%)는 요즘 잘못할 수 없는 것처럼 보입니다. 

최근 주가가 900달러를 넘어섰기 때문에 곧 1,000달러에 도달하는 것도 놀라운 일이 아닙니다. 

불과 5년 전만 해도 50달러 미만에 거래되던 주가를 생각하면 놀라운 일입니다. 

이 반도체 전문 기업은 기업들이 자사의 첨단 AI 칩을 사들이기 위해 경쟁하면서 인공 지능(AI) 붐의 혜택을 누리고 있으며, 월스트리트 최고의 사랑을 받고 있습니다.

칩 제조업체의 뛰어난 사업 성과를 고려할 때 엔비디아의 주가는 의심할 여지없이 큰 폭으로 상승할 만했습니다. 

이 기술 회사의 매출은 데이터 센터 매출이 217% 증가한 데 힘입어 2024 회계연도에 전년 대비 126% 급증했습니다. 그러나 주가의 천문학적 상승폭에 대해서는 회의적인 시각도 있습니다.

오늘날 엔비디아 주식에 내재된 위험을 설명하기 위해 저는 맥도날드(MCD)가 장기적으로 더 매력적인 투자처가 될 수 있다고 말하고 싶습니다. 

지루하고 성숙한 패스트푸드 햄버거 체인의 보수적인 밸류에이션과 예측 가능한 비즈니스가 결합되어 투자자에게는 엔비디아보다 더 나은 가치 제안이 될 수 있습니다. 

이 내용이 일부 엔비디아 강세론자들에게 충격을 주거나 심지어 화를 돋울 수도 있다는 것을 알고 있지만, 제 말을 들어주세요. 

이 글은 엔비디아 주주들에게 주식을 팔라는 것이 아니라 모든 주식이 모든 사람에게 적합한 것은 아니라는 점을 상기시키기 위한 것입니다.

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밸류에이션 위험

표면적으로 보면 Nvidia의 주가수익비율 77은 회사의 펀더멘털을 고려할 때 정당해 보입니다. 

2024 회계연도에 매출은 두 배 이상 증가했을 뿐만 아니라 주당 순이익도 586%나 급증했습니다. 

이와 같은 성장으로 투자자들은 회사가 쉽게 주식 가치로 성장할 수 있다고 결론을 내릴 수 있습니다.

그러나 투자자들은 향후 AI 칩 수요가 둔화되고 엔비디아의 영업 이익률이 큰 타격을 입을 가능성에 무게를 두어야 합니다. 

엔비디아의 수익이 매출에 비해 큰 폭으로 증가한 주된 이유 중 하나는 영업이익률이 크게 개선되었기 때문입니다. 

매출 급증으로 인해 2023 회계연도에는 약 34%였던 Nvidia의 영업이익률이 2024 회계연도에는 약 61%로 증가했습니다. 

회사의 영업 마진이 증가한 것은 고무적이지만, 이러한 큰 마진 상승은 향후 어느 시점에 주요 수익성 지표가 어느 정도 또는 크게 반전될 위험이 있다는 것을 의미합니다. 

예를 들어, 시간이 지남에 따라 엔비디아의 데이터센터 제품에 대한 공급과 수요가 균형을 이루게 되면 판매량 증가세가 둔화되고 칩 가격이 하락하며 동시에 영업 마진이 줄어들 수 있습니다. 

따라서 향후 상황으로 인해 투자자들이 수익의 77배에 달하는 주가를 지불하는 것을 더 주저할 수 있는 위험이 있습니다.

이를 훨씬 더 보수적인 주가수익비율인 24배와 더 일관된 영업 마진을 가진 맥도날드와 비교해 보십시오. 

맥도날드의 영업이익률은 코로나19 이전 42%에서 현재 46%로 증가했습니다. 

그러나 맥도날드의 영업이익률 확대가 엔비디아보다 훨씬 더 느리고 작았다는 점을 고려할 때, 이 햄버거 체인점이 코로나19 이전의 영업이익률 수준으로 돌아간다고 해도 (경영진과 투자자 모두 관리 가능한) 느리고 관리 가능한 속도로 진행될 것이며 수익에 미치는 부정적인 영향은 훨씬 작을 것입니다. 따라서 맥도날드 투자자들은 변화하는 환경에 대응할 충분한 시간을 가질 수 있으며, 패스트푸드 왕의 오랜 배당금(현재 수익률 2.3%)으로 보상을 받고 주식의 장기 전망을 재평가할 수 있을 것입니다.

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가시성 위험

특히 두 산업의 시장 리더를 비교했을 때, 파괴와 변화의 속도는 패스트푸드보다 반도체가 훨씬 빠르다는 데 대부분의 사람들이 동의할 것입니다. 

한때 업계를 지배했던 인텔의 리더십이 엔비디아, 브로드컴 등의 경쟁업체에 의해 쉽게 잠식당하고 있는 인텔 주식의 상승과 하락을 보면 이를 잘 알 수 있습니다. 

인텔의 리더십 시대는 이미 오래 전에 지나갔습니다. 지난 5년 동안 인텔 주가는 20% 하락한 반면, 엔비디아 주가는 2,000% 이상 상승했습니다.

맥도날드

반면, 맥도날드는 수십 년 동안 글로벌 레스토랑 체인의 선두 자리를 굳건히 지키고 있습니다. 

지난 5년 동안 주가가 50% 이상 상승했을 뿐만 아니라 주주들에게 의미 있는 분기별 배당금을 계속 지급하고 있으며, 기본 비즈니스도 계속해서 빠르게 성장하고 있습니다. 

오늘날에도 강력한 성장세는 지속되고 있습니다. 2023년 글로벌 비교 레스토랑 매출은 전년 대비 9% 증가했으며, 2019년 이후에는 30% 증가했습니다. 

맥도날드의 규모, 고객 충성도, 매장 전반에 걸친 일관된 서비스는 고객을 다시 찾아오게 하고 경쟁업체를 견제하는 넓고 예측 가능한 비즈니스 '해자'를 만들었습니다.

맥도날드는 엔비디아보다 예측하기 쉬운 비즈니스를 가지고 있다고 해도 과언이 아닙니다. 

새로운 경쟁자가 햄버거 체인에 진입해 시장을 교란할 가능성은 Nvidia의 반도체 리더십에 도전할 가능성보다 훨씬 낮습니다. 

또한 엔비디아가 경쟁사보다 큰 우위를 포기하거나 매출이 둔화되는 등 잠재적인 부정적 결과가 발생하면 마진 압박의 위험과 성장주의 높은 밸류에이션을 고려할 때 주식에 재앙이 될 수 있습니다.

오해하지 마세요. 제가 엔비디아를 지나치게 과소평가하고 있을 수도 있습니다. 

실제로 그럴 가능성이 높습니다. 하지만 기술 분야(특히 반도체 산업)의 역사를 보면 시간이 지남에 따라 경쟁 역학 관계가 어떻게 전개될지 예측할 수 없는 경우가 많다는 것을 알 수 있습니다. 

이러한 이유로 저는 맥도날드의 비즈니스에 대한 가시성이 엔비디아보다 더 높다고 확신하며, 차라리 맥도날드 주식에 베팅하는 것이 더 낫다고 생각합니다.

물론 적절한 가격이라면 엔비디아에 투자하는 것도 고려할 수 있습니다. 

하지만 그 가격은 매우 매력적이어야 하고, 회사의 잠재적 미래에 대한 제 계산에 의미 있는 안전 마진을 남겨야 합니다. 

다시 말해, 제가 추정하는 공정 가치보다 현저히 할인된 가격에 거래되고 있다고 생각한다면 Nvidia 주식을 매수하는 것을 고려할 것입니다. 

하지만 현재 주가는 충분한 안전 마진을 확보한 상태에서 거래되기 전에 제가 생각했던 수준보다 훨씬 높은 가격입니다.

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위험과 보상은 함께 가는 것

그렇다고 해서 맥도날드 주식이 장기적으로 엔비디아 주식을 능가할 것이라는 말은 아닙니다. 

대신 위험과 보상이 함께한다는 것이 요점입니다. 

저는 맥도날드 주식 보유에 따른 기본 위험 대비 투자자가 얻을 수 있는 잠재적 보상이 Nvidia 주식의 현재 위험 보상 프로필보다 전반적으로 더 나은 가치 제안이라고 주장하고 싶습니다.

마지막으로 투자자는 모든 인기 종목에 투자할 필요는 없다는 점을 기억해야 합니다.

너무 위험해 보인다면 투자에 참여하지 않고 지켜보는 것도 괜찮습니다. 투자자는 모두 다릅니다.

예를 들어 저는 큰 잠재적 이익을 놓치더라도 Nvidia보다 밸류에이션 리스크가 적고 가시성이 높은 주식을 선택하는 편입니다.

그 동안 저는 팝콘과 함께 편안히 앉아 엔비디아 주식에 투자하기로 결정한 사람들을 비난하지 않고 쇼를 즐길 것입니다.

많은 사람들이 저보다 더 높은 위험 감수성을 가지고 있으니 괜찮습니다.

 

출처: The Motley Fool, Call Me Crazy: I'd Invest in McDonald's Over Nvidia