금 투자하기 좋은 시기일까

금은 이번 주 온스당 2,100달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 

따라서 더 많은 사람들이 노란색 금속에 관심을 기울일 것이므로 지금이 바로 투자하기 좋은 시기입니다.

지난 10년 동안 금의 수익률은 괜찮았지만 연간 7%에 미치지 못했습니다. 

저는 지난 10년 동안 연간 4% 이상의 수익률을 보이고 있습니다:

금 가격 변동

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금은 분산 투자 수단으로 여겨지므로 지난 10년간 주식 시장1과 보조를 맞추지는 못했지만 장기 수익률을 살펴보는 것이 도움이 될 수 있습니다.

다행히도 아스와스 다모다란은 올해 NYU의 과거 연간 수익률 데이터에 금을 추가했습니다. 

다음은 1928년부터 2023년까지 주식(S&P 500), 채권(10년 만기 국채), 현금(3개월물 T-Bill) 및 금의 연간 수익률입니다:

주식 +9.8%
채권 +4.6%
현금 +3.3%
금 +4.9%

따라서 금은 채권과 현금보다 더 나은 성과를 냈지만 주식 시장에는 근소한 차이로 뒤처졌습니다.

하지만 이 데이터에는 약간의 맥락이 필요합니다.

1971년 닉슨이 달러를 금으로 고정 환산하는 금본위제를 폐지할 때까지 금 가격은 본질적으로 정부에 의해 통제되었습니다.

1928년부터 1970년까지 금값은 연간 1.4% 상승했는데, 이는 당시 연간 인플레이션율인 2%보다 낮은 수준이었습니다.

1971년부터 2023년까지 금은 연간 7.9% 상승했습니다. 

이는 연간 10.8%의 S&P 500 수익률에 비해 뒤처지지만, 연간 수익률의 상관관계는 -0.2로 견고한 분산투자 효과를 나타냅니다.

그러나 1970년 이후의 수익률도 약간의 맥락이 필요합니다. 

수익률은 1970년대를 기준으로 합니다.

1971년부터 1979년까지 금은 총 1,300% 가까이 상승했습니다. 

이는 9년간 연 33.8%의 수익률을 기록하기에 충분했습니다.

2 1970년대에 금은 놀라운 인플레이션 헤지 수단이었다고 말하는 사람도 있습니다. 

다른 이들은 정부가 인위적으로 가격을 낮추었던 수십 년 동안의 엄청난 수익률을 따라잡은 것에 불과하다고 말합니다.

1980년 이후 수익률을 보면 다른 이야기가 나옵니다. 

1980~2023년 금값은 연간 3.2% 상승에 그쳤습니다. 

이는 주식(+11.7%), 채권(+6.5%), 현금(+4.0%)의 수익률에 비해 뒤처진 수치입니다.

같은 기간 동안 연간 인플레이션율은 3.2%로, 44년 동안 금의 실질 수익률은 제로에 가까웠습니다. 

기술적으로 금 가격은 1980년 이후 소비자물가지수를 따라잡았습니다:

금 가격과 소비자물가 지수

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인플레이션 헤지 수단으로 보기에는 어려운 모습입니다.

1970년대 이후 금이 장기적으로 큰 성과를 거두지는 못했지만, 여전히 가치 분산 효과를 제공한 시기가 있었다는 점에 유의해야 합니다.

2000~2009년 잃어버린 10년 동안 S&P 500 지수는 연간 1% 하락했습니다. 

같은 10년 동안 금은 연간 14% 이상 상승했습니다.

실제로 금세기 금은 S&P 500을 능가하는 수익률을 기록하고 있습니다. 

다음은 2000~2023년 연간 수익률입니다:

금 +8.5%
S&P 500 +7.0%

이는 미국 대형주가 사상 최악의 출발점에서 나온 것이지만 1980년 금도 마찬가지입니다.

글로벌 금융위기가 끝난 이후 10년 반 동안 주식은 더 나은 성과를 냈습니다. 

2009~2023년 연간 수익률은 다음과 같습니다:

금 +6.0%
S&P 500 +13.8%

그렇다면 우리는 어디로 가야 할까요?

대부분의 자산군과 마찬가지로 과거 수익률의 시작일 또는 종료일에 따라 금에 대한 좋은 이유를 만들거나 반대할 수 있습니다.

금의 장기 전망은 불확실합니다. 

금에는 배당금이나 수입, 수익 등 현금 흐름이 존재하지 않습니다. 

하지만 사람들은 수천 년 동안 금에 가치를 부여해 왔습니다. 

이는 의미가 있습니다.

또한 연간 수익률을 10년 단위로 나누면 명확하게 알 수 있는 분산 투자의 이점도 있습니다:

금과 주식 수익률 비교

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다각화는 금의 가장 큰 장점입니다. 

금은 정말 자신의 북소리에 맞춰 행진합니다.

저는 금을 반대하는 것은 아닙니다. 

다만 제 위험 감수성이나 자산 배분 선호도에 꼭 맞는 투자라고 생각하지는 않습니다. 

저는 개인적으로 금에 투자하지는 않지만 일부 투자자들이 포트폴리오에 금을 편입하는 이유를 알 수 있습니다.

하지만 금은 주식 시장과 심하게 뒤처질 때가 있기 때문에 고통을 감수하고 리밸런싱을 해야 하는 자산군입니다.

밀레니얼-Z세대의 금, 즉 비트코인이라는 렌즈를 통해 금에 대해 생각해보는 것도 흥미롭습니다.

지난 몇 달간 비트코인 ETF로 유입된 자금은 인상적이었습니다.

금값이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 가장 큰 금 ETF(GLD)의 운용자산(AUM)은 최고점 대비 3분의 1 수준입니다:

금가격 변동

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금은 비트코인보다 변동성이 훨씬 적기 때문에 둘 다 존재할 수 있는 자리가 있을 수 있습니다.

하지만 비트코인에 대한 수요가 결국 금에 대한 수요를 약화시킬지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다.

금은 암호화폐에서 수천 년의 시간을 가지고 있기 때문에 아직은 그렇게 장담할 수 없지만, 기술은 세상을 순식간에 바꿀 수 있습니다.

 

출처: awealthofcommonsense, What’s the Investment Case For Gold?