빅테크 실적에 힘입어 사상 최고치 달성한 주식 시장

예상보다 좋은 빅테크 실적 발표

이번 어닝 시즌은 투자자들이 경제와 연방준비제도의 금리 인하 시기에 대해 점점 더 경계하는 가운데서도 주식에 돈을 쏟아부을 충분한 이유를 제공했습니다.

2023년 마지막 분기 실적은 불안감에도 불구하고 기업의 강세가 지속되고 있음을 보여주었습니다. 

대차대조표는 견고했고, 빅테크 기업의 실적은 개선되었으며, 기업들이 비용을 절감하면서 영업 마진은 안정적으로 유지되었습니다. 

전체적으로 볼 때, Corporate America는 놀라울 정도로 탄탄한 한 해를 마감했습니다.

s&p500

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"경기 침체는 결코 일어나지 않았고, 그 결과 많은 기업들이 매우 효율적으로 운영되고 있으며, 수익성이 좋아지고 있습니다."라고 The Wealth Alliance의 CEO인 Robert Conzo는 말합니다.

 "기업들이 계속해서 효율적으로 운영되고 금리가 하락하기 시작한다면 이는 앞으로 미국 경제에 매우 좋은 소식입니다."

최근 실적 시즌에서 가장 주목해야 할 점은 다음과 같습니다.

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예상보다 양호한 실적

거의 모든 S&P 500 지수 기업의 4분기 실적이 발표된 가운데, 4분기 실적은 매우 양호한 것으로 보입니다.

시즌이 시작되기 전 1.2% 상승할 것이라는 예상과 달리 8%에 가까운 성장률을 기록했습니다.

이러한 실적 호조는 거시경제 불확실성을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 

지난 두 달 동안 트레이더들은 연준이 언제 금리 인하를 시작할지에 대한 베팅을 미뤄왔습니다. 

연초 실적 시즌이 시작되면서 완화적 통화정책에 대한 기대감이 사라지면서 증시에 별다른 도움이 되지 못했습니다. 

블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면 약 76%의 기업이 10년 평균인 74%를 상회하는 상승세를 보였고, 월스트리트는 자신 있게 빠른 속도로 주식을 매입했습니다.

s&p500 earnings tracker

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대형 기술 업계를 선도하는 Nvidia

이번 시즌에는 엔비디아의 실적이 하이라이트였습니다.

이 회사는 기대치를 상회하는 실적을 발표했고, 단기적으로 인공 지능 성장이 둔화될 수 있다는 우려를 완화하는 데 도움이 되는 견고한 미래 가이던스를 제시했습니다.

이 칩 제조업체는 또한 소위 '매그니피센트 7' 기술 기업을 이끌며 S&P 500의 전체 실적을 끌어올렸습니다. 

애플(Apple Inc.)부터 메타 플랫폼(Meta Platforms Inc.)까지 지수에서 가장 큰 7개 종목은 4분기에 수익이 59% 증가했습니다. 

BI에 따르면 이들 기업을 제외한 나머지 지수는 1.6%의 이익 감소를 기록했습니다.

엔비디아 S&P 500 실적 리딩

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정리 해고로 인한 수익 개선

이번 분기의 마진은 다소 혼조세를 보였습니다. 

BI 데이터에 따르면 S&P 기업 중 45%가 예상치를 상회하는 영업 마진을 보고했는데, 이는 지난 3분기의 어닝 서프라이즈 비중보다 낮은 수치입니다. 

그러나 기업 순이익률은 지난 1년간의 평균 67%에 근접했습니다.

비용을 절감한 기업 중 상당수는 효율성 향상, 특히 일자리 감축을 내세웠습니다. 

기업들은 실적 발표에서 팬데믹 이후 가장 높은 비율로 감원을 언급했습니다. 

세일즈포스(Salesforce Inc.)와 아마존닷컴(Amazon.com Inc.)과 같은 기술 기업부터 씨티그룹(Citigroup Inc.)과 도이치뱅크(Deutsche Bank AG)와 같은 대출 기관에 이르기까지 전 분야에 걸쳐 감원 규모가 줄었습니다.

"기업들은 정리해고를 단행하고 효율성과 수익에 집중하는 것이 주식 시장이 진정으로 좋아하는 일이라는 사실을 분명히 깨달았습니다."라고 GraniteShares의 CEO인 Will Rhind는 말합니다. "그렇게 한 기업들은 충분한 보상을 받았습니다."

Smaller Share of firms beat on operating margins

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가장 중요한 지침

실적도 중요하지만, 많은 경우 미래 가이던스가 더 중요했습니다.

BI 데이터에 따르면, 향후 주당 순이익 또는 매출 전망을 상향 조정한 기업은 S&P 500 지수 대비 약 3%의 상승률을 기록했습니다.

이는 2020년 이후 평균 1.3% 상승한 것과 비교됩니다.

BI에 따르면 이번 분기에는 전반적으로 투자자들의 반응이 더 변동성이 컸는데, 실적 호조가 다음날 평소보다 높은 상승을 이끌고, 실적 부진이 급락을 촉발하는 등 변동성이 컸습니다. 

BI의 웬디 숭은 "가이던스에 의해 시장이 더 자극을 받았다"며 "AI 열풍이 시장을 더 비합리적으로 만들었다"고 덧붙였습니다.

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빅 테크 없는 유럽

미국 기업들의 호실적이 전 세계로 확대되지는 않았습니다.

JP모건 체이스의 전략가들에 따르면 유럽의 수익은 3년 만에 가장 큰 폭으로 미국을 뒤쫓고 있으며, 4분기 Stoxx 600의 수익은 미국의 8% 상승에 비해 11% 하락한 것으로 추정됩니다.

european profit estimates are seeing consistent downgrades

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유럽에는 미국에서 가장 큰 동력이었던 기술 메가스타가 없다는 점도 부진한 실적에 영향을 미쳤습니다. 

유럽에는 ASML 홀딩 NV, ASM 인터내셔널 NV, BE 세미컨덕터 인더스트리 NV와 같은 AI 수혜주가 있지만, 이들의 실적은 엔비디아에 뒤처집니다.

그리고 일부 펀드 매니저들은 올해 유럽의 전망이 훨씬 더 밝아질지 의심하고 있습니다.

유럽 디지털 자산 운용사 Moneyfarm의 최고 투자 책임자 Richard Flax는 "우리의 포지셔닝을 보면 유럽 수익이 미국을 능가할 것이라고 생각하지 않습니다."라고 말합니다.

"이러한 전망이 바뀌려면 특히 미국 이외의 지역에서 글로벌 성장이 다시 가속화되야 합니다."

 

출처: Bloomverg, US Stocks Amped Up by Big Tech, Better-Than-Expected Earnings