엔비디아(NVDA)는 AI 붐의 중심에 서 있으며, 지난해 주가는 4배 이상 상승했습니다.
그러나 그 칩 제조사의 고객 중 한 곳이 훨씬 더 높은 수익률을 보여주고 있습니다.
서버 제조업체 슈퍼마이크로 컴퓨터(SMCI)는 한때 주목받지 못했지만, AI 붐에 참여하려는 기업들과 정부들에게 신뢰할 수 있는 공급업체가 되었습니다.
엔비디아의 AI 칩을 사용한 서버의 판매량이 폭증하면서 올해 회사의 매출이 두 배로 증가할 것으로 예상되며, 가장 큰 경쟁사들을 앞질러 나가고 있습니다.
슈퍼마이크로의 주가는 지난 12개월 동안 12배 이상 상승했으며, 월요일에는 미국 대형주 지수인 S&P 500에 포함되었습니다. 이 지수에서 가장 높은 수익률을 기록한 주식이 되었습니다.
슈퍼마이크로라는 이름으로 잘 알려진 이 회사는 1993년에 실리콘 밸리에서 창립되었으며, 그 해에 젠슨 황이 엔비디아를 공동 창립했습니다.
엔비디아와 마찬가지로 슈퍼마이크로의 발전 역시 한 사람이 주도하고 있습니다.
슈퍼마이크로의 경우, 대만 출신으로 대학을 졸업한 후 미국으로 이주한 CEO 찰스 리앙이 그 사람입니다.
리앙은 인터뷰에서 황을 수십 년 동안 알고 지내왔다고 말했습니다.
그러나 AI의 붐이 일어나면서 두 회사의 운명이 크게 얽히게 되었습니다.
엔비디아는 처음 20년 동안 주로 게임 플레이어들을 위한 컴퓨터 그래픽 개선 칩을 개발하는 데 초점을 맞추었습니다.
반면에 슈퍼마이크로는 클라우드 컴퓨팅과 디지털 경제의 성장을 바탕으로 데이터 센터용 서버 시장에서 경쟁하였습니다.
그리고 AI가 등장하였습니다.
엔비디아의 칩은 오픈AI의 ChatGPT와 같은 시스템을 작동시키는 데 필요한 복잡한 연산을 수행함으로써 붐의 중심이 되었습니다.
이러한 칩을 가장 신속하고 대량으로 고객에게 배송할 수 있는 서버 제조업체가 우위를 차지하게 되었습니다.
리앙은 자신의 회사가 캘리포니아 산호세에 위치해 있고, 엔비디아 본사가 있는 산타클라라에서 차로 15분 거리에 있다는 점이 도움이 되었다고 말했습니다.
우리 엔지니어링 팀은 새벽부터 자정까지 함께 일할 수 있습니다.
업계의 리더들과 분석가들은 슈퍼마이크로가 최근 AI 붐에서 성공한 것은 부분적으로 서버를 구성할 수 있는 거의 무한한 전자 "빌딩 블록"을 제작하는 전략에서 비롯된 것이라고 말합니다.
경쟁사들은 고객에게 더 제한된 선택지를 제공합니다.
분석가들은 이러한 유연성이 AI 붐에서 경쟁 우위를 가져다 주었다고 말합니다.
자율주행 자동차 기술 개발자는 ChatGPT와 같은 언어 생성형 AI 시스템을 만드는 회사와는 다른 서버 구성을 원합니다.
슈퍼마이크로는 두 가지 모두를 위한 맞춤형 인프라를 제공할 수 있습니다.
경쟁사들은 맞춤형 서버 설계에서 슈퍼마이크로의 속도를 따라잡기 위해 노력하고 있습니다.
러닝머신은 너무 빨리 달리고 있습니다. - 한스 모제스만, 로젠블라트 시큐리티의 분석가
리앙은 슈퍼마이크로가 10억 달러 이상의 재고를 보유함으로써 이익을 얻었다고 말합니다.
그리고 엔비디아의 최첨단 AI 칩에 대한 수요가 급증하는 기간 동안에도 대량의 AI 칩을 확보할 수 있었습니다.
리앙과 황은 지난해 여름 대만에서 열린 한 컴퓨팅 컨퍼런스에 함께 참가했을 때 엔비디아의 칩 공급에 따라 앞으로 몇 주 안에 AI 서버를 출시할 수 있을 것이라고 밝혔습니다.
그것은 내가 아니라 당신에게 달려 있어요. - 젠슨 황
더 많은 칩이 필요해요 - 찰스 리앙
슈퍼마이크로는 빠르게 성장하고 있으며, 개당 약 25,000달러인 이 칩의 비용을 감당하기 위해 자금을 조달해야 했습니다.
슈퍼마이크로는 3개월 신주 발행으로 6억 달러를 조달한 후, 지난달 전환사채를 발행해 추가로 15억 달러를 조달했습니다.
수요가 매우 강하기 때문에 더 많은 자금이 필요합니다.
그 현금이 슈퍼마이크로의 공급망을 구축하는 데도 도움이 될 것입니다. - 찰스 리앙
이러한 노력의 일부로, 리앙은 산호세뿐만 아니라 대만과 말레이시아에서 공장을 확대하고 있습니다.
리앙은 올해 중반까지 매월 약 5,000개의 서버 랙(높이 6피트, 길이 약 2마일에 달하는 컴퓨팅 인프라)을 생산하는 것을 목표로 하고 있습니다.
그 중 50% 이상이 AI를 위한 것이라고 합니다.
리앙은 또한 이러한 제조업의 성장이 회사의 잠재적인 연간 매출을 250억 달러 이상으로 끌어올릴 수 있으며, 이는 최근 분기 매출에 비해 연간 매출이 약 100억 달러 증가하는 것을 의미한다고 말합니다.
과거와 미래의 도전
분석가들은 주가가 크게 상승한 이후에도 회사의 전망이 여전히 긍정적이라고 말하지만, 슈퍼마이크로는 여러 가지 어려움을 겪어왔습니다.
2017년에 시작된 내부 감사로 인해 회사의 이전 재무제표가 수정되었고, 이후 최고 재무 책임자(CFO)와 공동 창립자 중 한 명이 사임했습니다.
증권 거래 위원회는 2020년에 전 CFO를 회계 위반 혐의로 기소했고, 그 후 소송이 합의되었습니다.
리앙은 이러한 문제들은 이미 해결되었으며, 현재는 점점 더 경쟁이 치열해지는 AI 컴퓨팅 시장에서 경쟁사들을 앞서나가는 데 집중하고 있다고 말합니다.
슈퍼마이크로의 주요 경쟁사인 델 테크놀로지스와 휴렛팩커드 엔터프라이즈는 최근 상승세에도 불구하고 더 많은 직원과 두 배 이상의 매출을 보고 있습니다.
AI 프로세서 시장은 계속해서 빠르게 성장할 것으로 예상됩니다.
칩 제조업체 AMD는 2027년까지 AI 가속기 시장이 4,000억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 분석가들은 서버에 대한 수요도 함께 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
슈퍼마이크로는 최근 분기 보고서에서 약 37억 달러의 매출 중 절반 이상을 AI 지향 서버가 차지했다고 밝혔습니다. 이에 비해 델과 HPE는 각각 8억 달러와 4억 달러 이상의 유사한 서버를 출하했습니다.
분석가들은 슈퍼마이크로가 장기적으로 그 위치를 유지할 수 있을지에 대한 의견이 분분합니다.
웨드부시의 분석가 브라이슨은 역사적으로 서버를 판매하는 어떤 회사도 시장 점유율이 30%를 넘은 적이 없다고 말합니다.
델이 지금 하고 있는 일을 정확히 하지 못할 이유가 없습니다.
그렇게 확신하지 못하는 일부 분석가들은 기존 경쟁사들이 신제품을 그렇게 빨리 시장에 출시하고 소프트웨어와 서비스에서 더 큰 매출원을 확보하는 데 어려움을 겪을 것이라고 말합니다.
슈퍼마이크로는 AI를 두 배로 늘리고 서버를 계속 빠르게 출시하여 시장 점유율을 더 높이려고 노력하고 있습니다.
또한 신규 고객을 유치하기 위해 가격을 낮게 유지하고 있습니다:
최근 분기의 매출 총이익률은 약 15%로, 전 분기의 17%에서 감소했습니다. 이에 비해 HPE는 최근 분기에 총 마진이 36%에 달했습니다.
1월 실적 발표에서 CFO 데이비드 바이간트는 "시장 점유율을 높이기 위해 가격 경쟁력을 강화하여 기회를 잡을 것입니다"라고 밝혔습니다.
출처: The Wall Street Journal, “Meet the Tech Company That Had a Better Year Than Nvidia”
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